近日，华电集团内部人士在一公开论坛上透露，截至2013年年底，中央五大发电集团资产负债率平均达到84%，比央企平均负债水平63%高出21个百分点之多。去年五大发电集团财务费用合计达1851亿元，是同年利润总额的2.5倍。

　　事实上，五大发电集团高负债早已不是秘密。然而，每次有相关新闻传出，都会成为竞相关注的重要内容。钱去哪儿了成为社会大众普遍的疑问，尤其是在去年创下利润新纪录的情况下。

　　有道是，冰冻三尺，非一日之寒。历史问题，需以历史眼光来看。五大发电集团高负债主要缘于成立后的高速扩张及前几年的经营困局（主要是政策性亏损）。以2005年之后的8年论，全国电力装机由5.08亿千瓦增长到12.47亿千瓦，年均增长超过9000万千瓦，五大发电集团即是其间的主角。而前几年煤电倒挂下的电力亏损也几乎人尽皆知，五大发电集团2008～2011年亏损总额高达930亿元。

　　尽管五大发电集团通过快速发展先后进入了财富世界500强，但其实更多只是大而不强，高负债、低赢利状况造成持续困扰，也引起了企业本身的高度关注。近几年来，五大发电集团求变力度空前加大，有的企业甚至不惜放慢扩张步伐，以牺牲速度换得质量。负债控制的成效也在陆续显现。即以形势较为严峻的大唐集团论，其2013年底负债率为84.98%，同比降低了2.37个百分点，比历史最高点下降2.81个百分点，为2008年来首次降至85%以下。

　　不可否认，五大发电集团近两年已从此前的经营困局中走了出来，并于去年出人意料地创下740亿元利润纪录。今年以来，煤价持续走低，亦有望成就电力企业的丰收之年。但从机制上说，五大发电集团的利润并无实质保障，有的集团今年预期利润目标远低于去年实际利润即是侧证之一。煤价的风吹草动依然会深刻影响其经营状况。

　　此外，电力高速扩张的势头尚难改观。当前，我国正处工业化、城镇化进程中，能源、电力需要还将快速增长。按照《能源发展十二五规划》，2015年全国电力装机将达到14.9亿千瓦；而根据电力专家吴敬儒先生预测，我国2020年电力装机将达到20.7亿千瓦，2030年达到28亿千瓦。不言而喻，未来较长时间内，我国电力工业依然将保持快速发展势头。作为发电领域的核心与主力，五大发电集团岂会轻易将市场份额拱手让人？

　　历史不会重演，然而历史的影响深刻而广泛。未来，五大发电集团高负债情况或能有所改善，但高负债之重短期内难以尽去。